2018，服装业持续“升温”，上升趋势确立？

        6年寂寞之后，从2017年开始，服装行业终于出现了持续复苏的势头。截至4月30日（A股上市公司年报及一季报披露的最后时间点），作为本土服装业主流代表的品牌服装类上市公司2017年及今年第一季度的经营收入及净利润，大多出现了两位数的增长。纺织服装板块78家主要上市公司2017年合计实现营业收入2907.15亿元，同比增长21.3%，归属母公司净利润210.03亿元，同比增长15.8%。2018一季度营业收入同比增长18.6%，归母净利润同比增长17.1%。再看看国内各大服装批发市场，人流及出货量也明显回暖。行业协会及国家统计层面的数据皆显示，今年以来的服装业景气度回升明显。而海外各档次、各品类服装时尚品牌如LV、Gucci、Zegna、PUMA、Skechers、Vince等等今年一季度的营收也都出现双位数的增长。

       面对此情此景，很多服装业老板和企业估计又在摩拳擦掌，准备大干一番了。不过，在行动之前，最好能明白此次行情出现的原因，再决定自己的应对之策，否则高库存将再次成为冲动的惩罚。

       梳理一下历史，有助于我们看得更清楚。2003年以前的20年，是中国服装行业的黄金时期，也是赚“快钱”及“容易钱”的时代。从2003年开始，服装业整体进入长达6年的调整期。2008年的全球金融危机，本来可以促进服装业进一步调整，但4万亿的经济刺激措施，叠加调整进入尾期，使得服装业再一次亢奋，其恶果就是从2011年开始进入新的调整周期，整个行业都在去库存，即使到现在，也还有不少企业存在着高库存。

       这里的库存包括服装企业本身的库存及渠道库存。当下的繁荣主要有以下几个原因：一是终端消费增长消化了旧有的渠道库存，渠道补库存又消化了企业库存。二是城镇化加速带来的服装销售渠道的进一步下沉及扩张。从草根调研来看，2016年以来，不仅是二三线城市，包括县城及乡镇，都出现了大量的服装零售点，有的县城60%的零售店都是经营服装，基本上就是一个服装城了。在经过电商冲击之后，大量的社会资本还是选择了社会需求量大及进入门槛低的服装领域。三是80、90及00后日益成为消费主力，而且是升级版的消费，而成功清理了库存的企业，开始将腾挪出来的资金用于设计研发迎合他们口味的升级产品。四是电商渠道的高速增长作出了较大贡献。以 45 家重点上市公司为样本，2017年电商收入及净利润增速分别为 71%和82%，18Q1电商收入及净利润增速分别为 294%和132%。

        整体来看，整个服装业仍主要是结构性机会，而不是系统性机会，因为中国的人口红利已消失殆尽，虽然已经放开二胎，但要在短时间内出现总需求量的大幅增长并不现实。目前的好日子估计还会持续两到三年，各个企业可以根据自身情况，利用这一机会要么继续清理库存盘活资金，要么有限度地进行精准扩张，如只选择主力消费群体作为重点进攻方向，或者布局新的市场机会如二胎放开带来的童装需求，如森马拟以约 1.1 亿欧元全购Kidiliz 集团，如果交易顺利完成，公司将成为全球童装行业重要的参与者。